市场反转的逻辑：美版四万亿与特朗普通胀

选择字号：超大标准 dzgoadmin 发布于2020-12-10 属于搞笑笑话栏目 0个评论 89人浏览

　　特朗普胜选，全球市场先是陷入极度“恐慌”，主要资产价格出现了一系列“闪崩”、“跳水”，然后在不到8小时的时间，随着特朗普胜局已成事实，当天市场居然又迅速回升了。

　　特朗普获胜次日，全球股市更是欢欣鼓舞，此前大跌6%的日经指数，今日大涨近8%，完全抹去昨日跌幅。与此同时，全球债市反转昨日涨势，开始跌跌不休，先是十年期美债收益率自今年1月来首次突破2%，随后英债、德债收益率也跟着大涨，创下多月新高。

　　为何市场出现大反转？答案或许很简单：冷静下来的市场发现，特朗普并非市场的洪水猛兽，反而特朗普可能推出“美版四万亿”财政刺激计划，这对股市的利好不言而喻，而对于债市而言，“美版四万亿”导致通胀预期大增，债券抛售便也不足为奇。

　　特朗普在竞选时宣称，若其当选，将加强基础设施建设，其基础设施投入至少是希拉里的两倍，也就是说，基建投入将超过5000亿美元。

　　国信固收董得志提出，特朗普的施政纲领中提及大兴基建，规模可攀比于2009年中国的四万亿。美版“四万亿”所催生的经济复苏预期是主导因素，可以解释美国利率曲线的增陡上行。

　　中金分析师王汉锋称，昨天市场对美国大选结果的初始反应是类似遇见黑天鹅的反应。但要注意到的是，特朗普的政策实质是促增长，其财政刺激的可能性大幅提升：

　　考虑到国会参众两院均在共和党之手，总统也偏共和党，虽然两者关系还需要磨合，但即使在特朗普没当选之前，财政刺激加大基础设施建设就是共和民主两党候选人的共识，说明财政刺激加大基建力度能够获得一定的共识。

　　同时，特朗普在获胜之后的首次演讲中重申要将美国增速翻倍，加大基建力度，创造更多就业，这些方向表明他仍将非常看重增长。

　　中金王汉锋提出，特朗普当选，再通胀将成为核心词汇，通缩预期终结，全球股票类资产不会差，尤其美国。

　　国信固收董得志进一步提出，那么这美版“四万亿”是否靠谱却值得衡量，因为这是影响未来时期内各类金融资产变化的关键。

　　从我们有限的认知情况来看，大兴基建，推动经济的做法似乎印象中只有罗斯福时期有过，那是对抗大萧条的手段。在如此一个大国搞大规模的基建项目，需要中央政府、地方政府、银行、企业等各因素相互配合，很难想象在美国这样一个政治体制下，总统能对于地方政府、对于银行体系产生如此巨大且立竿见影的主导作用，而且从财政体制来看，美国不同于中国，属于二级财政体系，各州政府收支自负。

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