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4月份，投资者见证美原油期货跌至负数以及一日三熔断的历史时刻。周一（当地时间）美国5月WTI原油期货盘中重挫至最低-40.32美元/桶，最终收报-37.63美元/桶，为历史上首次收于负值。
油价创下历史“负值”引发的蝴蝶效应仍在持续，今日（4月22日），原油市场依然惨淡。
4月22日，国内原油期货主力合约开盘跌停，油气基金集体高空跳水，原油ETF盘中暴跌47%。
原油价格的剧烈波动导致抄底的投资者损失惨重。据中行最新回应原油宝客户称，确认前日WTI05期货合约创下的-37.63美元/桶为有效价格，同时自4月22日起，暂停客户原油宝新开仓交易。
这意味着，上述客户若以30美元一桶的价格买入，那强制平仓每桶亏损高达67.63美元！加上银行收取的利差，约每桶亏损68美元，不但血本无归，还要另外倒贴银行每桶约38美元。
无论是国际期货市场，还是A股等资本市场，投资者最为担心的无疑是遭遇“黑天鹅”事件。在各类“黑天鹅”事件中，最为受伤的莫过于投资者。
投资者保护一直是市场上关注度较高的话题。据中国证券投资者保护基金有限责任公司披露的数据显示，我国股票投资者数量达1.6亿，其中自然人投资者占比高达99.76%。A股也是世界上最为典型的散户式市场。
2019年12月28日，第十三届全国人大常委会第十五次会议审议通过了修订后的《中华人民共和国证券法》（以下简称“新证券法”），已于2020年3月1日起施行。
值得注意的是，新《证券法》增设了“投资者保护”这一专门的章节，加大投资者保护力度。
4月21日20:00，“全景资本圈”云直播节目邀请到武汉科技大学金融证券研究所所长，中国养老金融50人论坛核心成员董登新教授，就上述问题进行深度解读。
A股从成立至今，已有30年历史。在董登新看来，目前A股的投资者保护还没有提升到依法治市、依法维权的角度。
直播依始，董登新在全景资本圈·云直播直言，目前，投资者保护存在三大误区：
很多股评人士经常强调，退市制度应该设置投资者保护的条款。但在董登新看来，“投资者保护的条款实际上跟退市制度基本上不相关联。退市制度解决的是退市标准以及如何退市的问题，所以不太可能将所谓的投资者保护、投资者赔偿加入该制度中。”
董登新强调：“退市就要赔偿这是一个极大的误区，这也是长期行政保护下形成的一种依赖思想。在依法治市的环境下，投资者保护最重要的是动用法律的手段帮助投资者维权或动员投资者主动去维权，行政方面的保护则是有限的。”
而此次新证券法的修订实施，是我国《证券法》实施20多年来最重要的一次修订，注册制入法、提高证券违法违规成本、完善投资者保护制度、建立健全多层次资本市场体系等均意义重大、影响深远。
在此背景下，董登新认为，有什么样的制度就有什么样的投资者，归根结底，最好的投资者保护，就是要让投资者学会自我保护。一是让投资者增强风险意识，并善于“用脚投票”，远离风险；二是让投资者增强维权意识，并善于利用集体诉讼机制索赔。
股市是一个有自己运行规律的市场。有分析认为，股票是知识密集型和能力密集型的投资，对人的要求极高，3%的人垄断了95%的盈利。
投保基金公司发布的数据显示，在受调查者中，2019年股票投资获利的专业机构投资者、一般机构投资者和自然人投资者比例分别为91.4%、68.9%和55.2%。
但很多投资者认为股市就是赌场，输赢全凭运气。甚至一些投资者不具备任何的专业知识，听别人说炒股可以赚钱就跑到股市里面来，对股市抱有不切实际的幻想。
也有的新股民进入股市买那些最低价的股票，但要知道的是，除ST股、新股、科创板股票之外，低价股和其他股的涨跌幅是一致的，都是10%。
在全景资本圈·云直播中，董登新提及，“股票是属于高风险的投资。不要说靠炒股实现暴富，我们知道越是想短炒赚快钱，通过股票来支付，反而亏损会越大、越快。我朋友当中，有97年买入的股票到今天还被套住的，这不是笑话。”
对于一般投资者而言，董登新建议，普通投资者要把炒股放在家庭理财的约束环境中来，炒股要符合家庭理财的目标，最重要的是不要让自己变成赌徒。
值得注意的是，原《证券法》第五十五条和五十六条规定了股票、公司债券先暂停上市、后终止上市的程序，并具体规定了暂停上市、终止上市情形。
新《证券法》新增第四十八条，不再规定具体的终止上市情形，改为由证券交易所上市规则作出规定。同时，取消了证券暂停上市制度，对于出现上市规则规定的终止上市情形的，由证券交易所按照业务规则终止其上市交易。
对此，董登新在全景资本圈·云直播中指出，“科创板的退市制度对于未来整个A股市场退市制度提出了一个革命性的观点。那就是将来的退市制度会越来越市场化。科创板废除了暂停上市也就意味着废除了恢复上市。如果没有了暂停上市，所有的垃圾股、僵尸股，将直接进入退市的通道，从而没有保壳的余地。”
以2019年为例，A股至少有8只股票被投资者“用脚投票”踢出了A股市场。
据董登新预计，2020年也将有20家以上企业将会退市。其中10余家企业将被投资者用脚投票赶出市场。
实际上，2020年以来，已有退市股诞生。4月初，*ST保千被责令退市，成为2020年退市第一股。而ST锐电也因连续20个交易日股价低于面值1元，触发退市机制。
同时，因业绩连续亏损而存在“退市”风险的企业达10家，背后涉及的投资者超过83万户。
另外，根据上市公司公告，并结合已发布的业绩预告、快报，据不完全统计，A股还有24家公司存在暂停上市的风险。
新《证券法》正式实施之前，一直被市场诟病的是上市公司的违法成本太低，顶格行政处罚为60万元。
以2019年为例，上市公司造假依然有增无减，操作手法也是五花八门，需要投资者仔细甄别。
其中，康美药业和康得新两家公司的“造假”事件震惊整个资本市场。2019年4月30日，作为中药龙头的康美药业，其300亿元货币资金不翼而飞案一时名躁A股，成为坊间谈资。
而就在同一天，A股有名的白马股康得新被曝四年内虚增利润119亿元，被称为A股史上最大利润造假案。仅这两家上市公司造假所牵涉的投资者或超过34万户。
除了虚增利润，A股常见的造假还包括欺诈发行、内幕交易等。而新《证券法》在保护投资者的同时，大幅提高了对证券违法行为的处罚力度。
如对于欺诈发行行为，从原来最高可处募集资金百分之五的罚款，提高至募集资金的一倍；
对于上市公司信息披露违法行为，从原来最高可处以六十万元罚款，提高至一千万元；
对于发行人的控股股东、实际控制人组织、指使从事虚假陈述行为，或者隐瞒相关事项导致虚假陈述的，规定最高可处以一千万元罚款等。
同时，新《证券法》对证券违法民事赔偿责任也做了完善。如规定了发行人等不履行公开承诺的民事赔偿责任，明确了发行人的控股股东、实际控制人在欺诈发行、信息披露违法中的过错推定、连带赔偿责任等。
在董登新看来，“财务造假是对投资者最大的伤害。打击财务造假，应该成为监管层最重要的工作任务。在新《证券法》和注册制的大环境下，A股市场的监管除了单一的行政监管，还需要有投资者和市场力量的全方位参与，尤其是做空机构和做空机制，对于防范上市公司财务造假，是一股重要的约束机制。”
全景资本圈·云直播期间，在谈到瑞幸咖啡财务造假事件时，董登新表示，此事给A股市场敲响了警钟，警醒垃圾股和僵尸股“一时保壳不值得”，为了保壳去侥幸“造假”，将会付出非常大的法律代价。
他认为，在新《证券法》实施后，上市公司在年报和季报披露时会更加谨慎，无论是财务总监还是负责编制财务报表的高管、经办人，都会用个人的家庭资产约束自己，不敢赔上自己的身家性命公然践踏法律。
全景资本圈·云直播，聚焦资本圈热点，每期将邀请资本市场学者名家、投资大咖、机构高管、首席分析师等进行互动直播，为您梳理纷繁复杂市场背后的投资逻辑，洞察资本热点下的投资机会。
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